제가 보유하고 있는 유나이티드헬스케어(UNH/유나헬)이 2025년 3분기 실적발표를 진행했습니다. 실적발표 결과와 어닝콜에서 언급한 코멘트, 그리고 개인적인 의견까지 빠르게 알아보겠습니다.
UNH 2025.3분기 주요 실적 결과
- 매출: **약 1,132억 달러(US$113.2 B)**로 전년 대비 약 +12% 성장
- 조정주당순이익(Adjusted EPS): $2.92로 애널리스트 예상치(약 $2.80 ~ $2.87) 대비 소폭 상회
- 일반회계 기준 EPS: $2.59로 발표됨
- 의료비용비율(Medical Care Ratio, MCR): 약 89.9% 수준으로 기대범위 내
- **2025년 전체 조정 EPS 전망(가이던스)**을 최소 $16.25 이상으로 상향 조정
UNH 실적 비교표(전분기/전년동기)
이해를 돕기 위해 표로 작성하였습니다.
| 구분 | 2024 Q3 | 2025 Q2 | 2025 Q3 | 전분기 대비 | 전년 동기 대비 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 (Revenue) | 92.4 B USD | 111.6 B USD | 113.2 B USD | 🔼 +1.4% | 🔼 +22.5% |
| 조정 EPS (Adjusted EPS) | 6.56 USD | 4.08 USD | 2.92 USD | 🔽 −28.4% | 🔽 −55.5% (사업 재분류·비용 반영) |
| 일반 EPS (GAAP EPS) | 6.16 USD | 3.96 USD | 2.59 USD | 🔽 −34.6% | 🔽 −57.9% |
| 의료비용비율 (MCR) | 83.2% | 89.8% | 89.9% | ➖ +0.1 ppt | 🔼 +6.7 ppt |
| 영업이익 (Operating Income) | 8.9 B USD | 7.3 B USD | 6.8 B USD | 🔽 −6.8% | 🔽 −23.6% |
| 순이익 (Net Income) | 5.8 B USD | 4.6 B USD | 4.0 B USD | 🔽 −13.0% | 🔽 −31.0% |
| 가이던스 (FY EPS Guidance) | 2024 연간 $25.00 내외 | 2025 연간 $16.00 이상 | $16.25 이상 (상향) | 🔼 +1.6% | — |
- 매출 성장률은 강세: 전년 대비 20% 이상 성장, 서비스 이용량 증가와 보험료 조정 효과
- 수익성은 약세: 의료비 상승(MCR ↑)과 Medicare Advantage 관련 비용 증가로 영업이익·순이익 감소
- 가이던스 상향: 비용 리스크 속에서도 수익성 회복 조짐을 반영
- EPS 급감 이유: 2024년 이후 회계 처리 방식 변경(비용 인식 시기 조정)과 재무 구조 조정이 영향
어닝콜 및 CEO 주요 코멘트
- CEO Stephen Hemsley는 “이번 분기는 견조한 실행력(effective execution)을 보여줬으며, 2026년 및 그 이후의 성장 궤도(acceleration)로 나아가기 위한 기반을 마련하고 있다”고 언급
- 비용 증가 및 의료서비스 이용 증가가 과거 리스크였던 만큼, 회사는 가격 조정(pricing reset)과 수익성 회복(measure to strengthen margins) 전략을 강조
- 향후 발표될 2026년 가이던스를 1월에 제시하겠다는 언급이 있었고, 현재 시장 컨센서스가 그 출발점(starting point)이라는 해석을 내놓음
투자자 관점 요약 및 개인의견
- 긍정적 측면: 매출 성장 + EPS 상회 + 가이던스 상향이라는 세 가지 긍정 트리플이 나왔다는 점에서 시장 반응이 우호적
- 유의사항: 의료비용비율이 여전히 높고, 보험 및 제약 업계 규제 리스크나 정부 지급여건 변화가 상존하며 또한 “성장 본격화”라는 언급은 아직 초기 단계이므로 내년 이후의 실적 개선이 중요
- 단기 트레이딩 관점: 실적 발표 직후 긍정 모멘텀을 타고 주가가 상승한 것으로 보이지만, 기대가 이미 반영됐을 가능성도 있으므로 반등폭이나 지속성을 주의할 필요
저는 장기적인 관점에서 바라보기 때문에 주가상승 모멘템 충분 + 배당금 지급 등의 이유로 UNH 는 계속 보유할 생각입니다.